医疗改革再出新政策 2010年医药行业继续高增长

现在网11月24日讯 （长江商报记者 赵笛）2009年 11月23日，国家发展改革委、卫生部、人力资源社会保障部日前联合发布《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》。分析人士指出，药品和医疗服务价格形成机制实质性影响着中国医药行业的运行模式，价格形成机制改革意味着改革逐步迫近医药流通环节和公立医院运行机制改革等难点和重点区域，其改革措施和效果对医改的未来至关重要。

银河证券医药行业分析师分析师李鹰鹏指出，本次改革有以下几个方面的意义，由于对创新药物和首仿药进行鼓励，真正有创新或首仿能力的企业将会受益；由于控制药品流通环节差价率，鼓励流通领域兼并重组，强者愈强居面将日益显著；由于政府制定药品价格原则上按照通用名称制定统一价格，原研药单独定价的问题或逐步破题；由于仍实行优质优价，品牌普药企业受益可能较大。

对于投资建议，李鹰鹏指出，从估值方面考虑，目前 2009 年动态市盈率在 35 倍左右波动，2010 年市盈率接近 30 倍，基本与行业的增速相匹配，我们认为基本合理，由于成长的确定性大，可以享受一定溢价，我们仍然维持“推荐”评级。重点公司中，哈药股份、三九医药、双鹤药业、一致药业仍然具有估值优势，而恒瑞医药、国药股份、云南白药、信立泰等企业依然可以作为核心配置，寻找估值相对更合适的时候增加配置，复星医药的内在价值仍在不断释放，投资者亦可适时增加配置。

从《意见》出台的中短期影响看，以下企业可能得到更明确收益。

恒瑞医药、信立泰等具备较强研发和首仿能力，受益于产品价格政策的倾斜；

国药控股（包括下属的国药股份、一致药业以及持有国控34%股权的复星医药）、上海医药等医药流通企业受益于医药流通行业的整合速度加快；

三九医药、千金药业、云南白药、天士力、马应龙等公司的主要品种（独家品种）进入基本药物目录（基层版），受益于产品价格确定性较高；

康缘药业等企业的产品有望受益于基本药物目录（扩展版）；

康美药业等中药饮片生产企业受益于加价率标准放宽；

以哈药股份、白云山为代表的品牌普药企业则受益于市场容量扩大及优质优价；

科华生物等诊断试剂生产企业受冲击不大，仍将受益于行业持续扩容。

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