最贵股价前景扑朔迷离

本报讯 上海最贵的楼盘是汤臣一品，深圳创业板最贵的新股名为汤臣倍健。两个毫无关联的“汤臣”不约而同地贴上了“最贵”的标签。12月15日，被誉为“膳食营养补充剂第一股”的汤臣倍健闪亮登场，110元的发行价刷新了创业板诞生以来的新纪录，并在上市首日以涨幅33.44%收盘，市盈率超过百倍。

汤臣倍健所生产的膳食营养补充剂，是当下保健品领域的新宠，市场规模达到了550亿元左右。在概念为上的股市中，灿烂的前景预期让汤臣倍健广受追捧，募集资金由计划中的不到3亿实际飙涨到了15亿。但应当看到的是，携无限遐想而出的膳食补充剂产业，也同时面临公众信赖感缺失、概念泡沫被刺穿的风险，同样面临此前传统保健品公司所经历的高估值隐忧。恰因此，汤臣倍健的高股价神话是否能长期演绎，尚需拭目以待。

此前定位为强势渠道型品牌的汤臣倍健，或许并未被大众所熟知，但却在专业非直销领域享有美誉。值得一提的是，今年9月卫生部发布的《营养改善工作管理办法》正式实施之后，“通过膳食营养补充剂调节体内营养平衡”的理念被推广，汤臣倍健的市场前景随之明朗，走“大众化”路线被定调为今后的战略方向，并雄心勃勃地誓言将携巨资深入国内二三线城镇，以深耕渠道资源。政策开道、公司自身的厚积薄发，以及形象代言人姚明的“呐喊助威”，成为汤臣倍健高调走入创业板的资本，而发行价创新高的表现也成为其被市场接纳的明证。

不可否认，在这个亚健康问题充斥的年代，膳食营养补充剂的潜在市场非常庞大。然而，如何将纸面预期变为真金白银的账面收入，对汤臣倍健等保健品公司而言却并非易事。客观而言，国人并非没有关注保健的传统，早在东汉时期, 古代帝王将相就开始苦心研究“提炼仙丹”之术，探求长生不老的秘密。最终，错误的迷信思维让这些奢求均以失败收场。

上世纪80年代中后期，随着我国经济发展步入快速发展的轨道，“进补”成为人们解决温饱问题之后的另一大追求，现代保健品渐次走进人们视线。但遗憾的是，厂商“重利轻义”的短视，注定了保健品领域乱象横生。我国保健品市场经历了太阳神如日中天、飞龙天马行空、三株帝国迅速膨胀等一系列波澜壮阔的强者更跌，虚假宣传甚至制假掺假事件频频被曝光。而且，保健类产品不同于药品，不需要经过医院临床实验等便可投入市场，生产过程的质量控制也比药品要低。外部监管的弱化，进一步加剧了消费者对保健品的信任危机。

可见，传统保健品“犹抱琵琶半遮面、只见广告不见底牌”的营销方式，对消费者的劝服力已成“强弩之末”，甚至会强化厌倦情绪。这种天生的排斥心态对当下膳食营养保健市场产生了不小的负面冲击。保健品市场只有摒弃浮躁心态、加强应用基础研究、努力提高新产品的科技含量和质量水平, 才可能真正繁荣。

就此而言，汤臣倍健在概念层面获得资本市场认可并获得高溢价之后，还应当潜心打造市场口碑。其实，膳食营养补充剂包括矿物质、维生素和膳食纤维等，人体需要量较少，只有在正常饮食摄入不足的情况下才需要服用，否则不仅起不到保健作用，反而可能引发代谢减慢、骨质疏松等有害健康的结果。对于这些专业知识，汤臣倍健只有对消费者坦诚以待，才可能树立起权威形象，否则极有可能重蹈前辈覆辙，在短期攫取厚利后便铩羽而归，并引发市场估值的急剧缩水。

头顶市场新宠光环、脚踏行业失信危机，汤臣倍健的发展前景扑朔迷离，股市高溢价风险反而更应该引起人们的警觉。

作者系财经专栏作者

传统保健品“犹抱琵琶半遮面、只见广告不见底牌”的营销方式，对消费者的劝服力已成“强弩之末”，甚至会强化厌倦情绪。这种天生的排斥心态对当下膳食营养保健市场产生了不小的负面冲击。保健品市场只有摒弃浮躁心态、加强应用基础研究、努力提高新产品的科技含量和质量水平, 才可能真正繁荣。

◇ 马红漫

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