CPI仍处高位，紧缩政策何去何从

本报讯 国家统计局5月11日公布了今年4月我国宏观经济运行的主要数据，其中最为引人注目的是居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.3%。

在此次4月份经济数据出台之前，央行是否会在数据出台后再度提高存款准备金率或加息，我国各个投资市场持观望态度。从目前公布的数据来看，由于CPI比上月稍有回落，因此可以预期在短期内央行没有必要继续运用此类手段。但是，这并不意味着我国的紧缩政策将有所改变。此前，央行负责人已多次明确，提高银行存款准备金率没有上限。这表明，尽管目前继续提高存款准备金率的空间已经不大，加息也受到多方面因素的掣肘，但面对目前复杂的经济形势，央行必须继续收紧货币政策，收缩市场上仍然过多存在的流动性，以压缩CPI持续上升的势头。

值得注意的是，在目前CPI上升的构成中，食品价格上涨仍然是一个重要的因素。从去年以来，针对食品价格上涨的势头，政府出台了一系列调控措施。但出乎人们意料的是，进入今年，食品供应和流通出现了新的问题，不少地方出现了因为蔬菜田头价过低而导致菜农亏本的情况。不过，蔬菜田头价的下挫却并没有反映到城市菜场，除了个别由政府出面组织的低价菜市外，菜场蔬菜价格仍然居高不下，这从此次公布的CPI数据中也可看出，4月份食品价格上涨幅度达到11.5%，在CPI的各类子项目中仍然居于最高位。这种情况表明，促成我国目前经济问题的因素是十分复杂的，行政干预面对这种复杂因素，其收效难以高估。

前几年，我国政府推出了加大投资和放松信贷的政策，虽然有效地抵制住了金融危机的侵袭，但也导致商业银行的信贷过度投放，从而对推高物价产生了直接的作用。因此，从去年开始，我国宏观调控的方向已经转向全面收缩，央行在半年多的时间里连续10次提高银行存款准备金率、4次加息，调控手段之频密为史上罕见。但是，尽管手段严厉，5月11日央行公布的银行信贷统计报告却显示，我国4月份的银行信贷虽然同比出现了下降，但绝对数仍然在增加。

与信贷居高不下相适应的是，我国的投资仍然处于增长阶段，特别是房地产投资，今年1到4月仍然高达13340亿元，同比增长34.3%。虽然这其中有各地加大保障房建设的因素，但中国指数研究院发布的报告显示，4月份全国77个监控城市的房价仍然出现了环比上涨。可想而知，在这种态势下，一旦紧缩政策出现改变，投资势必将再度膨胀，物价将再度上涨。

种种迹象表明，目前执行的紧缩政策难以在短期内改变方向。但是，紧缩政策推行半年多来，经济运行出现的新情况又值得警惕。随着银根的不断抽紧，商业银行的信贷“头寸”开始告紧，因此，一些认为资金收益率低的贷款对象开始收缩。在这方面，对银行信贷依赖很强的中小企业已处首当其冲的位置。现在，我国东南沿海一些地方民间高利贷又开始抬头，这一方面对金融市场的秩序造成了破坏，更重要的是增加了中小企业的成本，不利于国家对物价的控制，有碍于整个宏观经济的平稳运行。

很显然，货币政策管理当局理应考虑这些实际情况，并加强对商业银行信贷的指导，那么，从紧政策的效果就有限了。因此，下一步宏观调控的方向，一方面应该从宏观上继续坚定不移地执行从紧政策，杜绝过多的银行信贷流向市场，另一方面应该加强货币政策执行的灵活性和针对性，从微观上加强信贷的调控，保证中小企业能够得到信贷支持，使我国经济继续保持适当的活力。

作者系上海资深媒体人  ◇ 周俊生

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