货币政策要给人稳定的预期

长江商报消息 ◇ 彭永斌

昨日是大多数股民的节日，我却教人错过了机会。

11月29日下午，一朋友问起我某只银行股票的事情，她说，接近11块2了，要不要买一点。其时我刚刚看完一个国际资本监测报告，这个报告以周报的形式，对美国、欧洲、印度、韩国和香港股市的资本流动进行评估，新鲜出炉，较为贴近市场。报告说，近期外汇占款首现负增长，人民币升值势头趋缓，国际资本开始逃离中国，同时印度、韩国和香港也连续两周出现资本净流出。至于存款准备金率是否可能下调，报告明确判断：短期无可能。

从逻辑上说，外汇占款负增长，外资抽逃等，为准备金率下调提供了政策基础。尤其是在国内各领域都大喊缺钱的当下。但考虑到这一局面出现没几天，是否“逆转”还无从判断，且定向微调仍是货币政策主基调的情况，我决定采信这个判断，即存款准备金率短期内不会下调，观察一月，12月底下调的预期较大。

于是，我对这位朋友坚定地说了两个字：不买。这位朋友很听话。

结果现在大家都知道了。11月30日晚间，中国人民银行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。相关报道生怕读者忘记了“历史”，好心提醒“此次下调距离央行上次上调不到半年时间，也是央行三年来首次下调。”

我承认判断失误，但政策缺乏稳定预期，长期以来不只是我个人的感受。阴谋论者们，甚至可以联想29日的暴跌，是否消息灵通者们故意砸盘。市场的反响不出意外，货币政策是否实质放松的猜测甚嚣尘上，各路“英雄”粉墨登场，言辞谨慎论者有之，乐观者占多数。

知名经济学家许小年的意见引人注意：抽鸦片上瘾，通胀刚刚回落，马上伸手摸烟枪。他的出发点不难揣度，说的是结构改革这回事。这也是诸多学者的担忧。在温州闹出中小企业破产、老板跑路的新闻时，国内不少声音呼吁放松紧缩，他们就曾激烈辩论：不能放，该让投机者们买一次单。

好吧，上次争论的结果是定向微调，放与不放的阵营，都找到了安慰。这次准备金率下调，是否实质放松还不好下结论。就近看，下调是有道理的，公开市场操作表明，央行12月和1月的货币投放都将位于低点，下调准备金，通过银行向市场注资，既解银行之渴，又满足流动性需求。长期看，却实在难言是一个好的政策信号。地产股票领涨，眼巴巴看着房价行情的拟购房一族，估计笑比哭难看。

换句话说，如果只是缓解流动性短缺的“临时”之计，我们大可不必过虑。如果就此放松货币政策，那么结构改革这回事，还是在纸面上过过嘴瘾吧。

但如果我们联想一下经济维稳这个中心话题，或者可以获得一些启迪：早些年，农民没事干，在农村没发展，解决就业与“维稳”休戚相关，于是发展加工贸易，大批农民告别老家，从“盲流”走向了“农民工”；近些年，长三角、珠三角招聘农民工都不太容易了，每年春节后的报纸上，“招工难”都无可避免成为主要话题，社会其实已充分就业，增长这个问题并没有想象的急迫，主要矛盾也转向了众所周知的分配与不公，究其根源，经济结构问题要承担重要责任。那么，何以让经济维稳？总该要让普通百姓有个乐观的预期吧。

作者系媒体人

如果只是缓解流动性短缺的“临时”之计，我们大可不必过虑。如果就此放松货币政策，那么结构改革这回事，还是在纸面上过过嘴瘾吧。

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