警惕国际热钱涌入中国内地

长江商报消息 ◇ 周俊生

自10月20日以来，香港金管局连续10次出手对金融市场汇率进行干预，累计干预规模已经超过320亿元。香港从1983年10月17日开始实施盯住美元的联系汇率制度，使港币深受美元影响，在近期美联储实施QE3和欧洲、日本、澳大利亚等世界主要经济体相继推出版本各异的宽松政策以后，全球货币供应出现了一波高潮，大量外资热钱涌进香港，不仅促使香港股市创出15个月新高，而且导致香港楼市也出现强烈的上升行情，二手楼价指数已经连续6周创历史新高，为此香港政府不得不推出非香港本地居民在港购房需要缴纳重税的调控政策。

香港是一个以自由经济著称的世界金融中心，但是香港政府并不避讳在必要的情况下干预市场，金管局经常利用从持牌银行买入美元卖出港元的手段来刺激银行体系内的利率保持稳定，减少国际热钱对于港元资产的兴趣。此次金管局频频干预汇率，表明香港当局意识到了香港市场出现新一轮资产泡沫风险的可能性，为了香港市场的安全不能袖手旁观。

与香港市场遥相呼应的是，最近一段时间，我国人民币对美元出现了持续的升值，在最近的7个交易日里，人民币连续6次触及涨停，最新数据为6.2415，已经创下新高。人民币的这波升值不仅使中国的巨额外汇储备出现贬值压力，对于我国正在艰难复苏之中的对外贸易也形成了不利因素，出口企业再度面临汇兑损失的威胁。在人民币快速升值的背后，无疑也有着国际热钱炒作的影子。

我国前几年出现的物价飙升正是伴随着人民币持续升值的轨迹而形成的，大量国际热钱的进入使通胀有明显的输入性。尽管人民币升值给中国经济带来了沉重的压力，但国际热钱对此却还不满足，特别是美国经常给中国施压要求升值，在此次美国总统大选中，驴象两党的总统候选人都拿中国的人民币汇率说事来拉选票。现在，随着国际市场货币宽松的出现，国际热钱再次啸聚于新兴市场，目前在香港出现的炒作正是这种状况的集中反映。

香港金管局对国际热钱的狙击是否能成功，目前还不能下结论。然而，对于内地来说，我们需要警惕的是，在全球宽松潮之下形成的这股国际热钱是否会涌入内地市场，从而使好不容易见效的经济调控成果打折。值得注意的是，从今年二季度开始出现的我国经济增速减缓，正在对我国的货币政策形成倒逼，无论是为了实现“稳增长”的目标还是为了帮扶正陷于困境中的中小企业，都需要货币政策适当放松，但是，一旦货币政策放松，很可能会在内地市场形成热钱效应，从而与国外的热钱形成夹击状态，导致物价飙升现象卷土重来。目前，伴随着工业生产指标的向好，钢铁等大宗商品价格开始抬头，而仍在调控之中的房地产市场出现了跌不下去的倾向，东边日出西边雨，一种“利好”现象的出现，往往又伴随着令人担忧的“利差”现象。

11月2日，我国央行发布了第三季度货币政策执行报告，其中明确提出，下一阶段要把握好经济增长、物价稳定和风险防范这三者的平衡，重在保持货币环境的稳定。央行提出的这个目标，显然是有针对性的，在目前热钱涌动、国内企业又对宽松政策有所期待的情况下，特别是在“稳增长”的激励之下，各地再一次出现在政府主导下的投资高潮，货币政策执行当局如何保持清醒的头脑，显得十分重要。中国的经济结构决定了需要保持适度增长，增速下降的趋势如果不能及时扭转，将产生一系列经济的乃至社会的问题，因此政府不能容忍经济低迷状态持续下去。但在这同时，如何防范热钱效应，特别是如何防范国际热钱从香港涌入中国内地市场，已经成为货币政策执行当局必须认真考量的问题，而人民币近期的快速升值则预示了这种可能性，值得我们高度警惕。

作者系财经评论人

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