警惕日元贬值的多米诺效应

长江商报消息 从2012年第三季度开始，日元重启了新一轮的强势贬值进程，美元兑日元汇率在2013年1月21日盘中突破90的关口，触及到了30个月以来的最高水平。本轮日元贬值政策有意而为之的成分比较明显，日本新任首相安倍晋三在当选前就曾发表过“无限量化宽松”的言论，当选后日元更是以疯狂下跌的姿态来迎接这位“无限量化”先生的回归。

■冀志斌(中南财经政法大学金融学院 博士)

日本央行通过货币贬值刺激出口以挽救经济颓势，也属正常之举，但贬值幅度如此剧烈却实属罕见，难免在当前疲软的国际经济环境中引发多米诺效应。

自上世纪90年代初经济泡沫破裂后，日本就陷入了一场马拉松式的“增长型萧条”困境，2008年的国际金融危机以及随后的欧洲债务危机对之更是雪上加霜。经过多轮“量化宽松”货币政策，日本仍无法走出通缩陷阱，货币贬值便成了水到渠成的选择（2005年左右，日本通过增加出口曾带来了短暂复苏）。

时过境迁，在后危机时代，多数国家的经济增长都还没有恢复到危机前的正常轨道，特别是发达国家都在指望通过增加出口拉动经济增长，这些国家的央行对本币的走强都非常警惕，任何一个经济大国汇率的持续走弱都会让其他国家央行本已绷紧的神经更加紧张。日元的持续强势贬值，让人非常担忧其成为引发新一轮“货币战争”的第一张多米诺骨牌。

其实，美国财政部、韩国央行等对日本干预汇率的行为已经表达了强烈的不满。如果日元汇率没有止跌的势头，在当前脆弱的国际经济环境下，美元、欧元、英镑等主要货币竞相贬值的概率也在不断上升。

另一方面，日元的持续贬值，也势必让日本和包括中国在内的贸易伙伴国之间的关系更加紧张，进而引发新一轮的“贸易战”，特别是在东亚地区。日元贬值使得中国、韩国等东亚国家向日本的出口受阻，让人们对本已受政治因素影响降温不少的中日、日韩贸易关系更加没有信心。同时，美国、欧盟等贸易伙伴也不会坐视不管。如果“贸易战”果真爆发，世界经济复苏变得更加遥遥无期。

在当前以合作与协作为主导的国际经济关系中，“以邻为壑”的汇率政策实在是下下策，日本政府还需谨言慎行。

责编：ZB