权当穆迪下调评级是善意提醒

长江商报消息 ■余丰慧（财经评论人士）

继此前惠誉下调中国的信用评级，另一国际评级机构穆迪亦在16日确认对中国政府债券的评级为Aa3，同时将评级展望从正面调整为稳定。（4月17日《金融投资报》）

国际两大评级机构先后下调中国信用评级最主要的两大理由是，中国的地方融资平台债务风险和中国的影子银行风险。客观地说，惠誉、穆迪下调中国信用评级是依据中国公开的金融数据得出的结论。比如：惠誉称据其估算显示，2012年结束时中国一般政府债务整体水平相当于GDP的49.2%，大致与评级A的中值51.2%相符。

因此，将中国长期本币信用评级从AA-调降至A+，展望前景稳定。其中，在地方债务方面，惠誉的评估结果是，截至2012年底，地方债务规模为12.85万亿元，占GDP 25.1%，在2011年底23.4%的基础上增长1.7个百分点，而此数据比国内机构估算要小的多。

那么，到底中国的地方融资平台债务风险和影子银行风险到底有多大呢？从前者来说，笔者认为，主要风险点在于，从审计署澄清2010年平台债务为10.7万亿元并采取一定措施以后，并没有遏制住平台债务的扩张。两年来，最保守估计每年扩张1万亿元，甚至有机构预测两年扩张达4万多亿元的；其二，平台债务底子最终没有搞清楚。惠誉以截至2102年底中国平台债务为12.85万亿元下调中国评级，而前财政部部长项怀诚估计在20万亿元；华泰证券估计，地方政府债务金额2011年为13.2万亿，2012年达到15.3万亿。到底地方平台债务有多少，似乎是个迷；其三，地方平台债务基本没有透明度。

至于中国的影子银行的规模、风险更是一本糊涂账。惠誉认为，中国经济中的总信贷(包括各种形式影子银行在内)可能在2012年底达到GDP的198%，明显超过2008年底的125%。在截至2013年2月的12个月中，仅有55%的社会新融资采用了银行贷款的形式，低于2009年的76%。从金融稳定性的角度来说，银行贷款之外的其他形式信贷滋生是风险增长的源泉。显然惠誉把信贷笼子以外的融资都视为风险较大的类似影子银行的融资。

针对两大评级机构下调中国信誉评级，有专家说对中国影响不大，更有专家认为两大国际评级机构是在唱空中国，“阴谋论”再现。以笔者看，无论两大评级机构出于何种目的，意图何在？我们都不必要去揣测。正确的态度是，把唱空当做好话来听，把这种阴谋权当作是一个善意提醒。针对惠誉、穆迪提出的地方平台债务和影子银行风险进行排查、清理，防患于未然，消化在风险爆发之前。

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