资本流出仅是暂时现象

长江商报消息 ■刘杉（媒体人）

6月以来，新兴市场经济体开始出现较大规模的短期资本流出现象。根据EPFR(新兴市场投资基金研究公司)数据库，截至6月5日的一周，全球股票基金与债券基金分别出现62亿与125亿美元的净流出；新兴市场国家的单周净流出规模达到50亿美元，创下近三年来的新高；泰国、印尼、菲律宾等东南亚国家均出现显著的短期资本净流出。

导致本轮短期资本净流出的最重要原因，是市场预期美联储提前退出量化宽松政策的概率加大。由于近期美国实体经济数据表现良好，导致标准普尔在6月10日上调美国主权评级展望，而近期美联储官员的一系列表态加大了市场对于美联储提前退出量化宽松的担忧。

当前市场存在对美联储退出量化宽松政策预期的过度反应。美联储不会突然退出量化宽松，预计将会在未来两年左右时间内分三步逐渐退出：第一步，从2013年下半年起，美联储可能会削减住房抵押贷款支持债券（MBS）的购买规模；第二步，从2014年年初起，美联储可能会削减长期国债的购买规模；第三步，从2014年下半年或2015年初起，美联储可能步入新的加息周期。

目前新兴市场国家面临的短期资本流出可能仅是一个暂时现象，是市场在预期不确定下的过度反应，之后可能会平复甚至逆转。不过，尽管美联储退出量化宽松的策略将是渐进与有序的，但市场对美联储行为的预期与反应却可能是混乱与动荡的。未来一段时期内，美联储退出量化宽松政策的不确定性，将会成为全球金融市场新的动荡之源。

中国政府在资本账户开放方面应格外谨慎，不要自毁长城。资本管制犹如一道防范短期资本大进大出的堤坝。目前这道堤坝的确出现了一些漏洞，但堵上漏洞要比炸掉堤坝明智得多。据《彭博商业周刊》

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