降准降息，现在还没有必要

长江商报消息 ■周俊生（资深财经评论家）

国家统计局8月9日发布的最新数据显示， 7月份CPI同比上涨2.7%，增速与上月持平。由于高温的来临，居民的菜篮子又有点沉重，但总体上来看，这并未对整个物价走势产生大的影响。

但是，工业生产者出厂价格指数PPI7月份同比下降2.3%，这已经是连续第17个月的负增长。PPI的低迷表明工业生产景气仍然未能复苏。消费的不足为企业产品提供充足的市场，因此导致产品积压，开工不足。CPI涨幅不大，其实是在PPI涨幅不大的影响之下出现的，单看CPI的表现似乎很好，但把它与PPI放在一起来看，就不是一件太值得高兴的事情，它反映的更多是经济下行这样一个严峻的现实。

此次CPI、PPI数据公布以后，市场上又出现了呼吁降低银行准备金率、降低利息的意见，即货币政策上实行“双降”。银行准备金率是央行调节商业银行可放贷资金的一种货币政策工具，储蓄利息的高低则对于借贷企业的资金成本发生直接的关系。在一些人看来，降准以后，银行就有了更多的贷款头寸，而降息以后，企业也能以较低的成本得到银行的资金支持，因此这两项措施如果能够推出，对于“稳增长”将发生重要的作用。

不能说这种意见完全没有道理。在前几年全球金融危机发作的时候，我国正是通过频繁的降准降息动作，向市场释放了大量流动性，将金融危机的威胁成功地挡在门外。但是，这些由银行释放出来的资金其实超过了实体经济的实际需求，导致大量流动性进入了物资流通市场，直接推高物价，形成了一波严重的通胀危机。虽然GDP实现了“保8”的目标，但增长部分其实被通胀吞噬了。很显然，今天呼吁降准降息，不过是对旧有模式的一种怀恋。

目前资金市场上商业银行的贷款头寸并不紧缺，前一时期闹出的“流动性紧张”只是在银行发行过多的理财产品集中到期兑付时的一种短时间紧张。而在目前的信贷市场上，银行放贷仍然在不断地创新高。央行8月9日公布的最新数据显示，7月份我国新增人民币贷款6999亿元，同比仍然有1598亿元的增加。资金充沛的现实在近期的房地产市场上也能显示出来，一些大城市土地拍卖市场上出现的新 “地王”，其价位已经将前几年饱受舆论批评的“地王”远远地甩在后面。当然，目前一些民营性质的中小微企业确实面临资金紧缺的困境，但这更多的是国有大银行信贷资源配置失当所造成的，如果这个状况不加改变，只是降准降息，那么，市场上新增加的头寸很可能依然流不到真正需要的部门，反而使通胀威胁再度形成。

我国商业银行的贷款利率已经在前不久由央行放弃管制，银行可以根据自己对市场的判断来确定贷款利率，再由管理部门来规定贷款利率标准就显得多余。当然，目前存款利率还实行统一管理，这也在一定程度上减损了贷款利率放开所应达到的效果。但在利率市场化呼声越来越高的背景下，实际上银行对存款利率也已经有了一定幅度内的自主权，目前各大银行为了吸储，更倾向于提高储蓄利率，并且有多家地方上的银行已经这样做了。这表明，与前几年频繁地使用降准降息手段来刺激经济的环境相比，我国货币市场已经发生了很大的变化，货币政策对于宏观经济的杠杆作用正在淡化，推动经济“稳增长”，已没有必要继续依赖于货币政策。

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