人民币汇率未来将继续上升

长江商报消息 在我国通胀形势并不严重且经济高速发展的情况下，本币购买力实际上是在不断上升的，人民币的升值是可以预期的。

人民币对美元汇率目前中间价为6.1，人民币继2005年汇率机制改革后不断升值。人民币对美元汇率是否会冲破6，正引发各界关注。

利率平价理论认为，在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。从2005年至2012年，中国银行间同业拆借市场期限1天的拆借利率分别为1.43%,1.83%,2.13%,2.31%,1.03%,1.67%,2.8%,3.14%(取算术平均值)。美国联邦基金利率在05年至06年期间从2.5%上升至5.25%，从07年开始一直下降，至今维持在0至0.25%区间。我国银行间同业拆借利率向上的趋势明显，而美国将在长期内保持极低的水平，从利率平价理论角度来看，资金将不断流向我国以获取较高回报，对人民币的需求量的增加直接导致人民币升值。以市场供求为基础的人民币汇率机制来看，人民币应该升值，并且在未来一定时间内仍有升值趋势。

通货膨胀是经济发展的常态，正常的通胀不会及时对汇率产生影响，只有明显高于世界平均水平的通货膨胀且经济高速发展才会引起国际炒家的注意。通货膨胀会导致本国商品、服务和不动产价格的上升，以及银行为了抑制通胀而进行的加息。我国从05年到12年居民消费价格指数增加率分别1.8%，1.5%，4.8%，5.9%，-0.7%，3.3%，5.4%，2.6%。分析通货膨胀成因不难发现，很大的原因都归结于热钱的涌入。央行2010年10月26日公布数据显示，10月份新增外汇占款高达5190.47亿元，创30个月来新高，环比增长79.27%。热钱有60%-65%进入商品市场，30%流入股市，直接推高了通货膨胀率，热钱在推动通货膨胀率的同时，直接导致人民币的升值。另一方面，由于世界经济的疲软，面对国际上货币非常宽松的状况下，人民币应该会继续升值。

综合来看，我国近年来通胀压力并不算太大，在没有恶性通胀的情况下，由于利率的上升，国内的高收益率导致外币流入本国，体现在外汇市场上就是对本币的需求增大，短期内本币升值。如果一国通货膨胀形势严峻，经济发展停滞，即滞胀状态，其货币实际购买力是下降的，反观我国国民生产总值从2005年至2012年增加率分别为11.31%，12.68%，14.16%，9.63%，9.21%，10.45%，9.29%，7.8%。从05年到11年增长率全都在9%以上，甚至在2007年一度跃升至14.16%成为1992年以来的最高值。2012年中国经济开始增速开始放缓，当年经济增长率为7.8%，这与中国经济结构转型密切相关。今年中国经济增长率预期在7.5%—8%之间。虽然中国已经难以再实现10%以上的经济增长率，但与其他国家比较，我国经济增速仍然是比较高的。

在我国通胀形势并不严重且经济高速发展的情况下，本币购买力实际上是在不断上升的，人民币的升值是可以预期的。

■徐晟（中南财经政法大学经济学副教授）

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