切勿以IPO重启为由看空2014年股市

长江商报消息 ■特约评论员 杨国英

1月7日，新宝股份和我武生物率先拉开IPO开闸后新股申购的序幕。而在1月8日—10日的3个交易日内，还将有8只新股申购，下周更将有22只新股密集发行申购。

时隔一年的IPO开闸，伴随着如此大规模的新股发行申购，令相当一部分市场人士为之担心A股市场自去年初以来的持续低迷后，将会因本轮大规模的新股发行再创新低。更有部分市场人士据此推测，2014年A股整体再创新低已无悬念。

这种看空观点，表面看来似乎理由十足。大规模的新股发行申购，将会进一步分流A股本已呈持续下降态势的存量资金，而随着A股资金的进一步分流，必将导致A股大盘的进一步下挫。证监会宣布重启IPO后的A股表现，似乎也对此作出了验证，上证指数近5个交易日下跌3.3%。

但是，不能仅凭A股几个交易日的表现，就定性2014年A股将毫无起色。以重启IPO稀释A股存量资金为由，推测A股2014年将再创新低，则更是经不起深入推敲。暂停IPO是资本市场不正常的行为，一个反常的股市永远不可能托起牛市。重启IPO才能恢复资本市场的正常，而只有恢复其正常，在A股配套性改革的推动下，才能逐步打造出一个健康的A股市场。

在十八届三中全会提出推进新股发行注册制改革之后，包括IPO改革、保护投资者、强化中介机构连带责任等方面，监管部门均已迅速出台相关政策。尽管相关改革举措还需要进一步细化落实，但是，A股正朝着一个健康的资本市场发展，这一方向还是相当明确的。

证券市场的资金，从来都不是一成不变的，只要A股新一轮深化改革到位，更多的社会资本就会重新恢复对A股的信心。故而，对待当前由IPO重启以及大规模新股发行申购所带来的行情下跌，我们没有必要过于担心。我们可以对照十年前的股权分置改革，其时亦本是利空消息，但在经过近半年的震荡下行后，最终却开启了持续3年之久的牛市。更何况，当前A股市场的整体估值已经趋向合理，A股主板市盈率仅15倍左右，中小板亦仅30倍左右（创业板偏高仍高达45倍）。

当然，部分市场人士对2014年A股市场的看空，还存在对宏观经济不景气的判断。而这种对宏观经济惯性式的直觉推测，则更是失之严谨论证。事实上，部分市场人士之所以对2014年经济增长持悲观态度，一是因为近年来我国经济一直是震荡下行，且地方债务高悬和房价高企一直没能根治；二是因为自2013年以来新一届决策层屡次强调“不再以GDP增长论英雄”。

但是，研究自2013年下半年以来的经济数据，我们就会发现，我国采购经理人指数已连续6个月攀升（11月份为51.4%），贸易顺差更在11月份创下近5年来新高为2089亿美元（固然，这其中存在一定量的虚假贸易融资）。这充分表明，中短期内，我国经济基本面探底拉升信号已经相当明确。此外，2013年外部经济环境已经趋好，欧洲经济已经彻底从债务危机中走出，美国前三季度GDP修正值更是大幅上调到3.6%，远高于预期的3.0%。发达经济体的强势复苏，可以为我国放大对外贸易空间，部分过剩产能从而可以得到一定程度的消化。

2014年A股仍存在阶段性震荡下行的可能，但是2014年全年的A股整体表现将会大幅上扬。当然，部分产能严重过剩的传统产业以及受反腐风暴影响的白酒、餐饮类股票还有下跌的空间，而部分当初靠概念和财务粉饰上市的创业板股票也将下跌。

以IPO重启为由而看空2014年A股整体表现，是不客观且经不起仔细推敲的。当然，对2014年A股整体表现不悲观，亦不等于过分乐观，经济改革和A股改革均需要落实推进。

（作者系中国金融智库研究员）

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