刀尖上的影子银行

长江商报消息 ■本报综合南方都市报、华夏时报、证券时报

国务院办公厅近日下发了《关于加强影子银行监管有关问题的通知（107号文）》。这是中国影子银行问题浮出水面以来，颁布的最高规格相关监管规定，自然引发多方关注。

记者从接近监管层人士获悉，107号文仅起到框架性和摸底作用，对影子银行的管理仍然停留在行政监管思路上。

监管疏堵结合 防控变相信贷

107号文对影子银行的监管提出了新的要求。具体而言，是监管疏堵结合，“九曲连环”式的变相信贷是重点防控内容。文件要求银行按照“实质重于形式”的原则计提资本和拨备，严控金融机构通过“绕道”的方式变相投放信贷，尤其是严格理财资金池等监管薄弱环节，纠正过去基于“会式科目”的监管，因为这种监管很容易绕道规避。强调规范金融机构的通道业务，但不是禁止，要严控借通道逃避监管或监管套利。

107号文提出了新的监管框架，根据一行三会“谁批设机构谁负责”的原则，由相关部门按照法定职责分工分别实施统一归口监督管理。此外，还明确了限定业务范围，即哪些不可以做，且涉及范围甚广，对于银行、证券、信托、担保、理财等主体均有规定。

或催生新的规避监管方法

中金公司首席经济学家彭文生认为，规范影子银行的文件出台，意味着审慎监管加强，从而短期内减小了货币政策紧缩的压力，为货币政策放松提供了一定空间。

彭文生分析说，审慎监管难以完全替代谨慎的货币政策，银行间市场利率下行的空间不大。金融监管和金融创新永远是猫和老鼠的游戏。影子银行因所具有的金融创新的基因，是监管所无法消除的，因此金融机构的监管套利行为无法完全消除，未来可能还会产生新的规避监管的方法。

目前看来，影子银行的管理思路仍然停留在行政监管的思路上，担忧之处在于，更多的监管只是给了金融机构更强的规避监管的动力。

核心提示

“影子银行”原本是一个中性词，强调的是“银行的影子”，用以概括那些有银行之实却无银行之名的种类繁杂的银行以外的机构。但自金融危机后，就常常与负面形容词如“刀尖上”、“中国式次债危机”紧密相连。

在中国，影子银行迷雾缭绕却又与银行体系密不可分，有人将其置于口诛笔伐之下，但也不乏为之正名者。

诞生

过度金融管制

逼迫而生

中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军认为，中国国内的影子银行更多是金融压抑所导致的结果，因为任何企业要生存就必须要融资，但很多企业却无法从银行获得贷款，也无法上市或发行债券以获得资金，他们只能到正规金融机构之外去解决，也就是只有通过影子银行去融资。所以，从本质上看，影子银行是被过度的金融管制逼迫出来的。

四个问题待解

1

什么是影子银行？

107号文并未厘清什么是影子银行。换言之，107号文只是罗列了我国影子银行的几类组成，并未给出判断一个金融机构或业务属不属于影子银行的标准。

2

影子银行风险在哪？

107号文并未清楚指明影子银行的风险在什么地方。文中专门有一节要求做好影子银行的风险防控。这部分要求要深入排查风险隐患，加强监督检查，并加大违法违规行为查处力度，对影子银行的风险究竟在什么地方却只字未提。

3

影子银行谁来管？

影子银行仍然是多头管理，监管模糊地带继续存在。107号文要求按照谁批设机构谁负责风险处置的原则，合理分工监管责任。在这样复杂的多头管理格局之下，监管的重叠和漏洞在所难免，金融机构的监管套利空间仍然存在。

4

影子银行怎么管？

影子银行的管理思路仍然停留在行政监管的思路上，有效性值得怀疑。整体来看，107号文展现的监管思路仍然是行政导向，要求金融机构应该做些什么，不能做些什么，只是将猫鼠游戏又向前推进了一步，并不能完全管住影子银行。

那些“看不见”的影子银行

1

企业转贷指企业之间直接拆借资金的行为，但我国禁止这一行为，于是银行委托贷款应时兴起。企业采取委托银行向指定借款人（企业）发放贷款，银行充当中介人的角色，收取委托贷款手续费，并不承担其中的风险。

牵线搭桥的“影子”——企业转贷

2

部分银行理财产品涉及委托贷款、信贷资产转让等，可以规避监管层对信贷的管控，形成了银行的“影子业务”。银行理财成了银行内最大的“影子”。

银行内的“影子”——银行理财

3

银行外的“影子”——信托公司

信托公司是传统银行体系外最主要的影子银行实体。典型的方式是银信合作，即银行通过发行信托理财产品募集资金，然后交给信托公司，以信托贷款的形式贷给银行指定的企业。

4

当传统正规金融不能完全满足社会需求，民间借贷便应运而生。由于民间借贷游离于正规金融之外，存在着交易隐蔽、风险不易监控以及容易滋生非法集资、洗钱犯罪等问题。

散落民间的“影子”——民间借贷

5

2013年，以余额宝为代表的互联网理财产品大举入侵传统金融市场，以P2P平台为依托的网络贷款“玩转”信贷市场，各种“宝”、“众筹”等掀起了一场互联网金融式狂欢。这批庞大的队伍构成了线上的“影子银行”。

触网的“影子”——

互联网金融

据银监会银行监管三部副主任张霄岭估计，我国影子银行的规模保守估计应在22万亿元以上。

信托贷款

7.8万亿

委托贷款

7万亿

民间贷款和贷款公司贷款

5.2万亿

券商资管贷款

2万亿

争议

批评人士

影子银行里有重大风险，助长了中国债务水平并导致信贷流动更不透明，容易造成社会不稳定。

支持人士

影子银行代表着中国金融体系走向多元化和市场化，对企业乃至经济发展有推动作用。

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