刚性兑付的神话该破了

长江商报消息 ■欧阳晓红（财经评论人）

据不完全统计，2014到期的信托产品总金额超过5万亿元，同比增五成。其中的房地产项目到期的金额占总到期信托产品的四分之一。这可能意味着房地产信托项目的现金流在2014年岌岌可危。当这种担忧成为一种常态时，市场对信托业的认识可能产生偏差，也许或多或少会夸大系统性风险。

截至2013年底，信托业计提的信托赔偿准备金达90.60亿元，可覆盖200亿元问题资产的45.30%；全行业净资产2555亿元，是该问题资产的12.78倍。也因此，信托资产质量目前总体表现不错，发生系统性风险的可能性或不大。

这其中，虽说信托在2014年有可能成为资金洼地，但并不能因此否认其吸引力，好的信托机构股权依然受到资本的追捧。像自今年1月份以来，已有超百亿元的资金投向信托公司，最近中国人寿投资控股有限公司以24.26亿元的价格接盘重庆信托23.86%的股权。

但同时我们也认为，更多类似中诚信托和吉林信托的事件还会发生。而且，并非每次都那么好运气。现在没事了，不代表以后一直都能“罩”得住。我们可以看到，信托约40倍的杠杆，远高于银行的10倍，银行坏账率达1％。有人认为，最多再坚持一至两年，信托2％的坏账率可毁全行业。与此同时，尽管中国1月经济数据好于市场预期，但不少国际机构仍对中国经济增长持谨慎态度。原因之一是，越来越多的信托产品可能违约的消息昭示中国影子银行面临风险。

既然如此，何不打破刚性兑付的神话？在相关风险预案完善的情况下，个别金融机构、个别信托项目该破就破。“刚性兑付”本身就不是制度约束，而是信托公司基于声誉维护、受托人职责履行和自身能力等考虑因素的策略选择。

据《经济观察报》

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