2017年全球M2将断崖式下跌

长江商报消息 □央行金融研究所所长 姚余栋

随着美联储加息脚步的临近，全球流动性与新兴市场经济关系再次被提上议题，预计到2017年全球M2（广义货币）将出现断崖式下跌，全球货币供给也将随即进入漫长冬天，当前时间段为漫长冬季来临前最后的“秋天”。

这一结论立足于今年初提出的新的全球流动性衡量方式，即将美联储、欧洲央行、日央行、英格兰银行的M2折算加总，由此估算出全球的货币乘数。实际上，在2000年至2007年这个时间段内，全球M2的增速是5.3%，2003年至2014年是0.36%，从中可以看出M2是明显下滑的。按照这种算法，2017年M2会出现断崖式下跌。

具体而言，我们觉得全球经济目前经过了四轮QE（量化宽松），第一轮美国实行了QE1，第二轮美国的QE2、日本的QQE开始施行，第三轮美国推出QE3。日央行继续实行了第二轮QQE，导致了基础货币在上升。实际上，QE和QQE都是需要购债的，终究有一天是没有东西可以买的，欧洲央行不断扩大单一债券可以买的比例，于是可能在2017年结束。由此可以看到，2017年M2会出现断崖式下跌。

新兴市场以前借了很多外债，土耳其60%GDP都是外债，在这段时间之内要还一些，不要依赖于过度的外债，“秋天”之后，外部融资条件可能会更严重，赶快着手解决错配问题。另外，一定要抓紧结构性改革，推进供给端的改革。由于中国经济有足够的抵押品，有足够的流动性，就是基础货币，全球即使流动性进入一个漫长的冬季，但中国国内温暖如春，大家一定要放心。我们自己有造血功能，能够提供充分的流动性，保持经济的转轨。（北京商报）

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