“流动性”成坎 刘姝威建言恐难实行

长江商报消息 业界纵论“强制性分红”建言，10年限制期或致A股退回法人股时代

□本报记者沈佑荣

“建议有利于让中国股市向‘圈钱市’告别”。独立财经作家皮海洲2月20日在媒体上撰文指出，将现金分红与“股票发行人和董事高管减持套现”相挂钩，要求上市公司“连续十年平均现金分红总额不低于股市直接融资额”，意味着上市公司必须以现金分红的方式回报投资者，有利于划清与“圈钱市”的界限。

然而，更多的专业人士则是提出了质疑。

2月17日，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示，刘姝威建言可能是出于稳定股市考虑，但在现实中不具备可操作性。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新的观点亦认为，建议难以实行。在他看来，如果这种措施真的落地，A股将重新退回到股权分离的年代。因此，这种理想化建议是行不通的。

建言利于划清与“圈钱市”界限

“目前，一些股票发行人就是抱着圈钱目标才上市的。”2月17日，武汉一家私募基金经理也直言不讳地向长江商报记者表示，追求高额利益回报的投资者，选购股票均是挑选并购重组题材,赌预期。而公司要想圈钱，就要千方百计制造概念，拉升股价，从而为减持套现攫取最大利益。

董登新也向长江商报记者表示，A股市场上，不少股民的投资逻辑是扭曲的，很多优质公司不购买，相反，不少垃圾公司不时成为追捧对象。他们追逐的本身就是一场豪赌，赌垃圾公司的并购重组、讲故事式的股价暴增，进而获取巨额收益。

2月18日，武汉一家券商人士向长江商报记者表示，A股市场上，投机盛行，真正抱着投资心态的投资者少之又少。

皮海洲表示，刘姝威的建议里，“强制性分红”是与“股票发行人和董事高管减持套现”联系在一起的，这在很大程度上抓住了中国股市的七寸。因为就目前的中国股市来说，之所以被称为是圈钱市，其中一个很重要的原因，就是股票发行人和董监高发股上市的目的就是奔着圈钱而来，而不是为了回报投资者。刘姝威将现金分红与“股票发行人和董事高管减持套现”相挂钩，要求上市公司“连续十年平均现金分红总额不低于股市直接融资额”，这就意味着上市公司必须以现金分红的方式回报投资者，这是有利于划清与“圈钱市”界限的。

董登新也认为，诚如刘姝威所言，如果股票发行人及公司董监高热衷于兑现财富，确实会加剧市场投机气氛，进而影响股市健康。

或致股票流动性变差

然而，刘姝威发出的A股市场圈钱症结的建议，恐难以实行。

2月17日，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示，刘姝威建言可能是出于稳定股市考虑，理论上确实有道理，但在现实中难以实现，况且国际上也没有先例。国际上，强调股票流动性，并不限制股东、高管减持。

董登新亦认为，建议可能沦为喊在嘴上的口号。从实际上看，如果按照其观点，10年的限制期，会导致股票流动性非常差，几乎回到了法人股时代，这无疑是市场改革的倒退。

董登新向长江商报记者表示，目前，A股市场化程度不高，正处于加速改革时期，确实存在内幕交易、操纵股价、股票发行人及上市公司董监高大肆圈钱的违法违规行为，一些企业上市很大程度上就是为了圈钱，上市成功后财富兑现意愿强烈。可以注意到，一些公司上市后失去了发展目标，上市前，业绩增长很快，上市后走下坡路。这些确实需要靠改革来扭转。

对于刘姝威提及的A股暴露的问题，董登新认为，应该让股市市场化，让市场主体职责归位，恢复市场属性。作为监管部门，完善游戏规则，监管法制化，实行常态化、动态化监管。需要说明的是，监管不只是监管层的职责，市场各方包括券商、会计师事务所、律师事务所、投资者等，都有监督职责，形成完整的制衡体系，实行全方位监管。

作为券商，也要履行相应责任，如为所保荐的上市公司信息真实性负责，券商的高管在保荐公司上市时都要签字，一旦所保荐的公司因为造假等问题，券商高管都要赔付。作为上市公司发行人及董监高，应尽勤勉之责，全力经营好公司，如果动歪心思违法违规牟利，就应受到相应处罚。而身为投资者，既要有风险意识，不要盲目将股市当做赌场，又要有投资意识，同时要有索赔意识。

2月18日，一券商人士接受长江商报记者采访时也不赞同刘姝威观点，在他看来，刘姝威分析上市公司是否值得投资的方法、提倡价值投资值得借鉴，但约束股票发行人及董监高减持套现的两个条件并适合A股市场，毕竟A股市场的扭转并非一朝一夕可完成，依靠市场之手仍是改革方向。

责编：ZB