投资违约债券是个技术活儿

长江商报消息 今年以来，债市信用风险持续发酵，违约事件有所提速。据统计，截至8月下旬，已经有40多只债券违约，涉及20多家发行主体，违约金额200多亿元。从数量和金额方面，都远超去年全年。

遭遇信用危机的债券，投资者多会想办法出逃，导致价格一落千丈。2015年底，山水水泥因内部控制权等问题，导致公司发行的债券一时无法兑付。在发布“到期基本无法兑付的特别风险提示公告”后，债券价格大幅折让。面值为100元的“15山水SCP002”在2016年1月19日复盘当日下跌接近60%，最低至40.93元；面值同为100元的“13山水MTN1”在2015年11月13日复盘当日，最低跌至45元，投资者资产大幅缩水。

但是，这样的债券也并非全都“人人喊打”。一些机构通过分析违约债券的后续处置价值决定是否“抄底”，一旦判断成功，就会获得超额收益。

在超额收益的诱惑下，一些机构对此跃跃欲试，然而风险极大。对于个别能够转危为安的企业来说，确实存在价值回归带来超额收益的机会，但总体来看，这样的企业仍是少数。

“随着违约企业数量的增加，今后能够重整成功的比例会有所降低，没有经验或是研究能力的投资者投资违约债券，可能损失惨重。目前，部分企业信用债风险正在聚集，一些稳健的投资者减仓还来不及，盲目投资于违约债券无异于火中取栗。”业内人士认为。

因此，违约债券投资本身是一种相对小众的、具有高风险的投资行为。当前不少投资者仍然迷信“刚性兑付”，认为价值回归是大概率事件。实际上，违约债券仍然遵循的是风险与收益匹配原则。“投资者应当明确风险偏好，合理评估自身的风险承受能力，匹配与之相应收益的资产类别。”钟漾桧提醒说。（经济日报）

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