举牌与反制不能逾越规则

长江商报消息 Wind数据显示，截至今年6月30日，共有近百家险企持有A股612家上市公司。在经历了万科股权大战之后，无论是上市公司、行业协会还是监管部门，都对险资举牌格外敏感，关于“野蛮人”的声音不绝于耳。一些股权较为分散的上市公司更是企图用通过修改公司章程的方式来预防此类事件的发生。在此起彼伏的险资举牌中，有关保险资金可能利用被举牌方作为平台进行资本运作，偏离主业，进而对行业造成冲击的忧虑言论不绝于耳。

笔者认为，一方面，资本最重要的特性是具有发现被低估价值的敏感性。从近期被保险资金举牌的上市公司情况来看，大多属于股权分散、估值较低、现金流较好的公司。这些公司被举牌，体现了市场资金对其估值判断，也是资本市场发现价格、优化资源配置基本功能之一。

另一方面，对于被举牌的企业来说，担忧外来资本的“入侵”动摇上市公司原先的治理结构情有可原，采取抵御措施也无可厚非。但是应当认识到，在现代企业制度下，公司的管理层，说到底只是扮演经理人的角色，企业过往的发展经历，或许要部分归功于原有的经营团队，但说到底，在遭遇被举牌的情况下，上市公司的原有股东、管理层可以通过引入新的战略投资者、增持股权等一系列方式巩固对于上市公司的实际控制权，但这些行为都应当在法律和规则允许的框架内，并且在信息披露上做到阳光化。

说到底，举牌本是一种市场行为。险资举牌之后，无论其是否对企业制度进行调整，资本方和企业的创始人及管理层应该有一个共识，那就是追求企业的价值继续增长，实现全体股东利益的最大化。只要是在市场允许的规则内进行，并做到阳光化和公开化，都应当视为市场的进步。（经济参考报）

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