新三板做市 缺的不仅是私募

长江商报消息 日前，作为今年新三板市场的一项重要改革措施，管理层制定了有关私募基金参与新三板做市的制度。这样一来，在完成了各项准备及审核以后，私募基金将成为继券商之后的第二类做市机构。在前些天的新三板发展战略高层论坛上，全国中小企业股转系统公司副总经理隋强明确表态，股转系统正在研究围绕市场分层的差异化安排，私募参与做市将很快推出。

但问题也随之而来。从目前公布的相关制度设计来看，对私募基金获得做市商资格，设置了很高的门槛，绝大多数私募基金可能因为这个或者那个原因被拒之门外。依据这个门槛，近期内能有幸成为新三板做市商的私募基金，数量恐怕不会超过10家。在如此大的市场中，就放进去这么几条“鲶鱼”，合格的私募做市机构数量不够，可以说是杯水车薪。

更进一步说，在笔者看来，这两年来新三板做市制度之所以没有取得令人满意的成果，最主要的原因还不是做市商构成的过于单一，而且没有切实可行的盈利模式。特别在行情走弱的背景下，做市商根本无力在合理的位置支撑股价，操作上只能是非理性循环。而就做市商的基本职能来说，要维护相关公司股份的流动性，又受制于各方面的因素，偏偏新三板市场缺乏很好的流动性，因此，一方面做市商操作压力极大，另一方面又力不从心，难以达到预期的目标。

不管怎么说，引入私募基金成为新三板的做市商是必要的，但这种引入，不能仅仅着眼于简单的数量上的扩张，而要在发挥券商以及私募基金各自长项的基础上，有针对性地解决当前新三板做市中所存在的问题。新三板做市，缺的不仅是私募。就新三板市场而言，解决流动性是个很迫切的任务，私募基金参与做市，也需要以相应的流动性为基础，否则也就难以真正施展其能耐。

（经济日报）

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