多部门规范密集发布 PPP拐点来了？

高速发展中的PPP市场在2017年下半年突然刹车。

“相比以前的融资平台、BT（建设—移交）、土地财政等，PPP模式更具优势，它更加公开透明，能制约政府投资冲动。国务院43号文之后，各种融资通道已经被堵死。PPP是目前负面作用最小的一项经济政策。”大岳咨询公司总经理金永祥表示。在过去的四年里，大岳咨询公司为大约1000多个PPP项目的各个参与方提供了专业服务。

然而，今年接连出台的PPP规范文件，让金永祥开始担忧PPP的行业发展问题。

E20研究院执行院长薛涛也持相似观点。他说，当前，在财政部、国资委、央行等部门政策的多重作用下，市场对PPP的前景出现悲观情绪，PPP面临一个转折点。

多部门规范密集发布

2014年，财政部带头力推了PPP模式。2017年，财政部又带头开始规范PPP的发展。

2017年11月1日，财政部金融司司长、PPP工作领导小组办公室主任王毅在第三届中国PPP融资论坛中表示，要坚持“穿透管理、公开透明”的原则，一是要坚持并强化对资本金的管理。任何投资项目、任何金融活动，自己要投入一定的自有资金，再进行适度的融资，这是必须守住的底线。不能让政府的各种公共性基金作为资本金，更不要让社会资本用借款作为资本金，然后再用银行资金做运营。二是要加大信息披露力度，信息透明是最好的规范。

半个月后的11月16日，财政部便出台了《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》即“财政部92号文”。该通知要求进一步规范政府和社会资本合作（PPP）项目运作，防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。

通知的出台印证了王毅的讲话，也印证了财政部规范PPP的决心，但是对于PPP的参与者来说，这仅仅是规范的开始。

紧接着，国资委印发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，即“国资委192号文”。其中规定“纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团，累计对PPP项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50%”，明确了相关企业PPP业务规模的上限；而“资产负债率高于85%或近2年连续亏损的子企业不得单独投资PPP项目”又对参与投资PPP项目的企业进行了限制。

规范政策并没有结束。11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。

PPP的未来走向

在如此政策叠加后，未来PPP的走向将会如何？

中诚信国际创新业务部高级分析师杨小静表示，既符合当前监管要求又具有社会回报机制的，且有一定吸引力的项目是缺乏的。“适用于PPP模式的项目，一方面是需要政府承担责任，另一方面有稳定回报机制，此外还需要具有一定社会吸引力，这类项目基本集中在供水、供热、燃气等公用事业类项目，这类项目的优质项目非常少，未来不仅需要新增项目，还需要在存量项目中挖掘适用于PPP模式的项目，丰富和拓展PPP模式的可能性。”

除了项目少，杨小静认为PPP面临的困境还包括符合PPP要求的合格的社会资本方数量较少。在政府债务风险强监管的背景下，规范的PPP项目禁止有政府方的兜底承诺，要求风险共担，真正的民营企业往往缺乏进入的动力。

薛涛判断前三年多来的库内PPP实质性落地项目并不如宣传的那么多，重要的节点应该是要看融资到位；但是也存在一些未入财政PPP项目库的其他形式的市场化项目（购买服务、某些特许经营项目甚至一些运营性强的PPP项目等）。一增一减，实际规模尚难计算。“在当前的调整期应该充分分析前一段时间PPP中所存在的问题，应该有针对性的分领域、分行业、分特性来对不同类型的PPP所应该关注的核心问题进行分析和规范，收缩一部分不应该操作PPP的地区、行业和领域，进一步强化信息公开，提高落地项目的品级。”薛涛表示。

（经济观察报）

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