监管应关注大股东减持可转债巨额套利问题

长江商报消息 “今后还要不要‘打新’可转债？”前段时间，可转债这个词突然火了起来。一批可转债短期内将密集发行，由于存在类似“打新股”的低风险收益，很多股票投资者开始参与其中，也有了第一次与债券的亲密接触。近期，开始出现可转债上市首日即跌破面值的情况，让这股热情又有所降温。尽管如此，可转债依然是2017年资本市场上不可忽视的一个亮点。

作为兼具股性和债性的金融产品，可转债触及了投融资双方的共振点。对于上市公司来说，政策面鼓励通过可转债等来融资，而可转债的融资成本低、不稀释股权，还有转为股权的灵活性，也是其吸引上市公司的原因。对于投资者来说，“打新”可转债，有可能获得上市后的低风险收益，长期持有可转债能分享股价上涨的成果，如果股票往下，债券可以要求到期兑付，本钱和利息都有“保底”。

这对直接融资该如何发展有所启示。提高直接融资比重，是未来金融结构优化的重要方向，也是增强金融服务实体经济能力的发力点。然而，一提到直接融资，很多人首先想到的是股票，尤其是在交易所发股票。尽管这些年直接融资的市场规模、市场品种、机制创新等取得了明显进展，但总的格局上，还是“股市强、债市弱”、股票的“公开市场强、其他市场弱”。事实上，股票只是直接融资的一个渠道，要让直接融资比重再上台阶，仅靠公开股票市场“一肩扛”不现实，还需要综合考虑融资者和投资者的诉求，开辟更多受市场欢迎的渠道。

当然，在拓展一个新融资渠道时，要特别注意投资者利益的保护，让市场更理性、投资热情更持久。仍以可转债为例，近期上市的新债开盘价已慢慢走低，甚至出现“破发”现象，说明依靠“打新”套利收益来吸引投资者并非长久之计。而且，虽说可转债风险不大，但也只是相对于股票而言。短时间里，大量新投资者蜂拥而入，其中难免有人对可转债的风险缺乏充分认识，加强相关知识的普及，避免盲目进入，就显得较为迫切。此外，一些公司大股东大量减持手中的可转债，在短期内巨额套利，已引发市场不满，对这些苗头性问题，在监管上也应保持密切关注。（人民日报）

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