自有品牌营收集体下滑 星期六连续三年存货与营收基本持平

长江商报记者 徐佳

“国内女鞋第一股”星期六（002291.SZ）业绩承压，自有品牌营收集体下滑。存货持续高企，变现能力堪忧。

近日，星期六发布2017年年报，报告期内公司实现营业收入15.04亿元，同比增长1.3%，净利润亏损3.52亿元，同比下滑1789.31%，扣非净利润亏损3.56亿，同比下滑1987.86%。

对于大幅亏损的原因，星期六表示由于公司对报告期末的商誉、存货及应收账款等进行减值计提，由此形成了大额资产减值损失，从而导致报告期出现大额亏损。

长江商报记者注意到，存货高企一直是星期六的一颗“定时炸弹”。2013年至2017年，星期六的存货金额分别为11.8亿、13.5亿、14.75亿、15.11亿、13.79亿，分别占同期总资产的41.18%、48.8%、48.7%、50.5%、43.3%，占同期营业收入的63.9%、76.7%、89.9%、101%、91.6%。存货周转率分别为0.86、0.67、0.54、0.45、0.44，换算成存货周转天数分别为418.6天、537.3天、666.6天、800天、818天。

这也意味着，星期六现有的存货，大约需要两年半的时间才能卖完。

5月4日，星期六董事会秘书何建锋在接受长江商报记者采访时表示，公司依赖的传统百货商场渠道受到冲击导致公司营收下滑。报告期内公司关闭部分效益较低的门店有助于公司缓解库存过大的压力，然而关闭自营店的存货短期内无法快速消化，且新开自营店必须新增铺货，导致近年来库存商品持续增长。

一次亏空七年净利润

根据星期六2017年年报，报告期内公司实现营业收入15.04亿元，同比增长1.3%，净利润亏损3.52亿元，同比下滑1789.31%，扣非净利润亏损3.56亿，同比下滑1987.86%。

对于营收下滑的原因，何建锋称主要是由于公司依赖的传统百货商场渠道受到冲击。2017年在剔除公司当年收购的两家时尚新媒体公司所带来的收入增量以后，原有业务的营业收入同比也有所下滑。

具体来看，报告期内星期六分别对应收账款、预付款项、其他应款计提坏账准备4264万、30.5万、20.5万，计提存货跌价准备1.97亿元，计提商誉减值准备1.84亿元。报告期内公司计提资产减值准备金额4.24亿元，占2016年经审计净利润比例2018.06%。

长江商报记者注意到，这是星期六自2009年上市以来首次亏损，且一次亏空近七年来全部净利润。

2009年上市当年，星期六的净利润达到最高值1.14亿元，此后逐渐下滑。2013年至2016年公司净利润一直保持在两三千万元左右，2010年至2016年公司净利润总额为3.68亿元。

2014年至2017年，星期六的整体销售毛利率逐渐上升，分别为51.44%、53.4%、54.89%、57.82%，净利率却不断下滑，分别为2.2%、1.46%、1.42%、-23.08%。

对此，何建锋表示公司计提资产减值损失逐年增长，占当期营业收入的比例也逐年上升，在营业收入下降的情况下，影响营业利润逐年降低。

自有品牌营收集体下降

近年来，受到宏观经济环境与消费者需求的持续下降，星期六在2016年确定了打造“时尚IP生态圈”的战略目标，意图转型。

去年，公司以3.93亿元的交易对价收购北京时尚锋迅信息技术有限公司和北京时欣信息技术有限公司，并以此作为切入点，建设全媒体矩阵，推进转型。

年报显示，星期六商誉账面原值达5.47亿元，较上年末增长196.55%。在计提减值准备1.84亿元后，商誉期末账面价值3.62亿，占报告期末公司总资产的11.36%。

长江商报记者查询发现，报告期内星期六的互联网广告业务已产生收益，但公司自有品牌营收集体下滑。

报告期内，星期六互联网广告行业营收1.38元，占总营收的9.2%。分别占总营收43.2%、9.94%、6.48%、18.07%的自有品牌星期六、索菲娅、菲伯丽尔、迪芙斯，当期营业收入分别下滑2.42%、28.31%、27.27%、18.46%。

其中，2017年因产品销售价格下降、成本上扬、销售费用大幅增长，迪芙斯品牌的净利润首次出现大幅下降，星期六对其计提1.84亿元商誉减值。

存货远高于同行企业

存货高企一直是令星期六“头疼”的问题。

2013年至2017年，星期六的存货金额分别为11.8亿、13.5亿、14.75亿、15.11亿、13.79亿，分别占同期总资产的41.18%、48.8%、48.7%、50.5%、43.3%，占同期营业收入的63.9%、76.7%、89.9%、101%、91.6%。存货周转率分别为0.86、0.67、0.54、0.45、0.44，换算成存货周转天数分别为418.6天、537.3天、666.6天、800天、818天。

何建锋向长江商报记者介绍，星期六主营业务为女鞋制造及销售，产品属于时尚潮流商品，每一季必须生产新的商品推出市场以保持市场占有率，因此新增存货的问题尤为明显。受宏观经济以及女鞋市场增速放缓影响，且受电商、购物中心等新兴渠道的冲击，传统百货渠道销售不振，也导致公司库存商品有所增长。近年来公司逐步关闭效益较低的门店，并且为了改善渠道结构，逐步开设购物中心的品牌集合店，但总体来说，关闭自营店铺数多于新开自营店铺数，导致期末自营店铺数同比有所减少。报告期内，公司关闭部分效益较低的门店有助于公司缓解库存过大的压力，然而关闭自营店的存货短期内无法快速消化，且新开自营店必须新增铺货，导致近年来库存商品持续增长。

一般而言，存货周转率越低，则表示企业货物卖出变现的时间周期长，库存有可能存在积压变质，从而积压资金，影响企业的盈利。

WIND数据显示，A股8家鞋企中，星期六业绩垫底，存货金额位居首位。龙头企业中红蜻蜓（603116.SH）、奥康国际（603001.SH）2017年营收分别为32.45亿、32.62亿，净利润分别为3.81亿、2.26亿，存货分别为8.86亿、8.49亿，存货周转率分别为2.31、2.2。

但何建锋却认为，由于同行以鞋类为主要产品的公司在经营模式上差异较大，每一家公司在主要渠道、自营分销占比等主要因素方面均有较大差异，星期六的经营模式是以自营为主、分销为辅，主要渠道在百货公司，电商以及购物中心的销售占比正逐步上升。基于每一家公司均有其业务独特性，因此仅用存货数量多少来对比不同运营模式的公司难以得出有效的结论。

与此同时，公司的应收账款也在不断增加。2009年刚上市时公司应收账款仅2.23亿，占总资产的12.3%。截至2017年末，公司应收账款达到7.57亿元，占总资产的23.7%。

截至2017年末，星期六资产总额31.84亿元，负债总额16.73亿元，资产负债率也由上年末的38.19%增至52.54%。账面货币资金2.42亿元，仅占总资产的0.07%。

面对资金压力，星期六也曾多次筹划资本运作。2009年，星期六IPO实际募集资金9.27亿元，2015年通过定增募集2.1亿元，全部用于补充流动资金。

2017年公司再次筹划8.35亿元的定增事项，但今年3月份宣布定增事项终止。随后星期六面向投资者发行公司债券，最终发行规模为1.7亿元，目前资金已全部到账。至此，星期六融资额累计达13.07亿元。

何建锋进一步介绍，近年百货渠道受到电子商务、购物中心等新业态兴起的冲击，客流及收入均受到一定的影响，为此公司近年来开始致力于推进战略转型升级，围绕“打造时尚IP生态圈”的战略发展目标，着力于构建“三大平台”的布局，逐步打造“以用户为核心，数据+内容驱动，消费场景打通融合”的新零售业态。

责编：ZB