上海电影投资8000万成立资管公司   开启影院并购整合模式

长江商报记者  郑玮 

一场影院并购整合的大幕正在开启。

3月9日，上海电影(601595.SH)发布公告称，为了保障电影产业的健康有序发展，缓解长三角及周边区域影院的经营压力，并推动影院终端产业的整合，上海电影于3月8日与上影集团、上海精文投资有限公司（下称精文投资）签署《合资公司合同》，出资8000万元，共同投资设立上影资产管理（上海）有限公司（暂定名，具体以工商登记为准）。

股权结构具体为，上影资产管理（上海）有限公司注册资本2亿元，上海电影、上影集团、精文投资分别持有公司40%、30%、30%股份。

民生证券分析师刘欣认为，此次上海电影合资成立资管公司，打响了影院并购整合“第一枪”。

长三角影院投资整合期来临

上海电影表示，上影资产管理（上海）有限公司将依托上海国有文化企业的产业优势、资源优势与品牌优势，通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域内的影院进行投资与整合。

影院终端资产作为上海电影的主要经营性资产，投资设立上影资产管理（上海）有限公司将助力影院行业的正常运营，同时符合上海电影的发展战略与产融结合实践，有助于公司与区域内外更多影院终端企业实现更紧密的战略协同效应，提升上海电影在全国电影市场的影响力和竞争力。

刘欣认为，上海电影自2016年来一直推动和实践“影院资产动态调整”的扩张策略，在当前全国影院停业的环境下，行业内众多中小影院现金流告急，经营承受巨大压力。公司作为全国排名TOP15的影投公司，截至2019年9月货币资金超13亿，现金流充沛，有能力推动和开启影院并购整合之路。在当前时点，此举一方面可以缓解行业内现金流匮乏的中小影院的经营压力，另一方面也是公司并购整合、提升市场份额的良好时机。

并购有望提高市占率

实际上，2016年来中国电影需求端票房增速持续低于供给侧全国新建银幕数增速，影院行业自2016年至今单银幕产出持续下滑。截至2019年底，全国银幕总数增至6.89万块，单银幕票房由2015年的135万元下降至2019年的93万元。在此背景下，行业并购整合“呼之欲出”。

刘欣认为，如今，院线行业并购整合进程有望提速，而鉴于短期事件冲击更多影响的是抗风险能力较差、现金流紧张的中小影院，对于现金流充裕的影投公司，通过行业低谷期的并购整合，有望持续提高市占率，营收增速、毛利率和净利率等指标均有望得到提升。

值得关注的是，上海电影集团、上海电影、精文投资还共同成立全国首只“影院抗疫纾困基金”，总金额达10亿元，目前，首批2亿元资金已经到位。

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