中国石化承压半年净利减逾百亿   市值掉队约6900亿“三桶油”垫底

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

“三桶油”之一的中国石化（600028.SH）率先剧透2025年上半年的经营业绩。

近日，中国石化发布2025年半年度业绩提示性公告，按中国企业会计准则，公司预计半年度的归母净利润为201亿元—216亿元，与上年同期约357亿元相比，将减少逾百亿，同比降幅40%左右。

目前，中国石油和中国海油尚未预告2025年上半年的经营业绩。从2025年一季度的经营业绩看，上半年，中国石化的归母净利润预计在“三桶油”中垫底。

中国石化解释称，国际原油价格大幅下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷等因素，对公司经营业绩产生了影响。

8月1日，或受中国石化业绩预告影响，二级市场上，中国石化A股大跌5.32%，中国石油也下跌了4.06%。

中国石化的市值也在“三桶油”中垫底。截至8月1日收盘，中国石化市值约6900亿元，中国石油、中国海油A股市值分别为1.56万亿元、1.23万亿元。

三因素致净利明显下滑

中国石化持续承压。

根据中国石化发布的半年度业绩提示性公告，经财务部门初步测算，按照中国企业会计准则，2025年上半年，公司预计实现归母净利润为201亿元—216亿元，与上年同期的357.03亿元相比，将减少156.03亿元—141.03亿元，同比降幅为43.7%—39.5%；公司预计扣非净利润为200亿元—215亿元，与上年同期的355.82亿元相比，将减少155.82亿元—140.82亿元，同比下降幅度为43.8%—39.6%。

这是中国石化2021年同期以来最差的业绩。2021年至2024年同期，公司的归母净利润均超过350亿元。

如果不考虑受疫情影响最大的2020年，2025年上半年的归母净利润，是中国石化2017年同期以来最低水平。

分季度看，2025年一季度，中国石化实现营业收入7353.56亿元，同比下降6.91%；归母净利润为132.64亿元，同比下降27.58%。

根据半年度业绩预告及一季度报告数据可以得出，二季度，公司预计归母净利润为68.36亿元—83.36亿元，环比一季度明显下降，与上年同期的173.87亿元相比，降幅为60.68%—52.02%，二季度的下降幅度较一季度明显扩大。

根据中国石化此前披露的生产经营业绩提示性公告，2025年上半年，公司油气当量产量262.81百万桶油当量，同比增长2%。原油产量140.04百万桶，同比下降0.3%。

上半年，公司汽油、柴油产量分别为30.79百万吨、24.27百万吨，同比下降4.8%、17.2%。

针对2025年上半年的经营业绩出现较大幅度下降，中国石化认为，主要有三个方面因素影响，即国际原油价格大幅下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷。

长江商报记者发现，2025年上半年，中国石化的归母净利润大概率在“三桶油”中垫底。

目前，中国石油、中国海油尚未发布2025年半年度业绩预告。但从2025年一季报就可得出结论。

2025年一季度，中国石油、中国海油实现的归母净利润分别为468.07亿元、365.63亿元，均大幅超过中国石化上半年的归母净利润预计数上限。

净利市值双“掉队”

在“三桶油”中，中国石化掉队了，且距离越拉越大。

中国石化一度处于领先位置。2016年至2020年，中国石化的归母净利润力压中国石油。其中，2019年、2020年，中国石油实现的归母净利润分别为456.77亿元、190.02亿元，中国石化为576.19亿元、332.71亿元，均明显高于中国石油。2020年，中国海油的归母净利润为249.57亿元，也低于中国石化。

2021年，“三桶油”的经营业绩均大幅飙升。中国石油的归母净利润为921.61亿元，同比增长385.01%；中国石化的归母净利润为712.08亿元。一年之间，中国石化就被中国石油反超。

这一年，中国海油的归母净利润为703.20亿元，同比增长181.77%，紧追中国石化。

从2022年开始，“三桶油”的归母净利润座次重排。2022年至2024年，中国石油实现的归母净利润分别为1487.38亿元、1614.14亿元、1646.76亿元，同比增长61.39%、8.52%、2.02%。同期，中国海油的归母净利润分别为1417亿元、1238.43亿元、1379.36亿元，同比变动101.51%、-12.60%、11.38%。

反观中国石化这三年，其归母净利润分别为670.82亿元、604.63亿元、503.13亿元，同比下降5.79%、9.87%、16.79%，连续三年下降。

中国石油的归母净利润连续三年增长，中国海油的归母净利润在大幅增长后保持了基本稳定，而中国石化的归母净利润则是连续下滑。因此，中国石化的归母净利润掉队了。

当然，这与市场、自身的经营模式等多种因素相关。中国海油重在海洋开采，中国石油布局全产业链，中国石化主导产业链下游。

在市值方面，中国石化也掉队了。截至2025年8月1日收盘，中国石化市值约为6900亿元，中国石油、中国海油的A股市值分别为1.56万亿元、1.23万亿元。

中国石化也有一些积极布局。

根据年报披露，2024年，中国石化资本开支1750亿元，用于勘探和开发等各项业务布局。当年，公司研发费用为152.15亿元，公司申请境内外专利9666件，获得境内外专利授权5550件。

此外，2024年全年，分红加回购，公司合计耗资约370亿元，利润分派率约为75%。

2025年4月，中国石化的控股股东中国石化集团宣布拟不少于20亿元、不超过30亿元增持中国石化A股股票，彰显其对中国石化未来发展前景的信心。

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