百济神州单品收入半年破百亿   扣非迎拐点A股上市首转正

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

知名创新药公司百济神州（688235.SH、06160.HK、ONC.US）赚钱了。

8月6日，百济神州发布2025年第二季度美股业绩报告以及A股半年度主要财务数据。2025年上半年，百济神州实现营业收入175.18亿元，同比增长46%；归母净利润约4.5亿元，扣非净利润约2.61亿元。

这是百济神州自2021年12月在上交所科创板挂牌以来首次实现扣非盈利。

百济神州解释，这主要得益于两款自研产品收入增长叠加费用管理。上半年，百济神州的明星产品百悦泽?全球销售额合计125.27亿元，成为百亿级大单品，同比增长56.2%。

基于产品热销，百济神州上调了2025年全年营收指引，上调至358亿元至381亿元之间，且经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正。

产品热销净利转正

百济神州的经营业绩超出市场预期。

根据最新披露的业绩数据，2025年上半年，百济神州实现营业收入175.18亿元，同比增长46%；归母净利润约4.5亿元，扣非净利润约为2.61亿元，均为扭亏为盈。

2024年上半年，百济神州实现的营业收入为119.96亿元，同比增长65.44%；归母净利润、扣非净利润分别为-28.77亿元、-31.25亿元，均为大额亏损。

百济神州是在美股、A股、H股三地上市的公司，自2021年12月在A股上市以来，公司持续亏损。

数据显示，2021年至2024年，公司实现的营业收入分别为75.89亿元、95.66亿元、174.23亿元、272.14亿元，同比增长257.94%、26.06%、82.13%、56.19%，均为快速增长；归母净利润均为亏损，亏损额分别为97.48亿元、136.42亿元、67.16亿元、49.78亿元，2023年、2024年亏损持续收窄。

2025年一季度，公司实现的营业收入为80.48亿元，同比增长50.17%；归母净利润为-0.95亿元，同比减亏95.05%。

由此可见，逆转发生在二季度，2025年二季度，公司归母净利润达到5.45亿元。

针对2025年上半年实现盈利，百济神州表示，主要是收入大幅增长，叠加费用管理，推动了经营效率提升。

收入大幅增长，源于产品热销。2025年上半年，百济神州产品收入为173.60亿元，较上年同期的119.08亿元增长45.8%。这得益于自主研发产品百悦泽?（泽布替尼胶囊）和安进授权产品以及百泽安?（替雷利珠单抗注射液）销售增长。

上半年，百悦泽?全球销售额总计125.27亿元，同比增长56.2%。其中，美国销售额89.58亿元，同比增长51.7%；欧洲销售额19.18亿元，同比增长81.4%；中国销售额11.92亿元，同比增长36.5%。百悦泽成为百亿级大单品。

此外，百泽安?的销售额总计26.43亿元，同比增长20.6%。这一增长主要得益于替雷利珠单抗在中国获批新适应证纳入医保所带来的新增患者需求，以及药品进院数量的增加。替雷利珠单抗在中国PD-1市场继续取得领先的市场份额。替雷利珠单抗也在不断扩大全球足迹，目前已在47个市场获批。

上调2025年全年营收指引

百济神州盈利了，但可以持续吗？这是市场普遍关心的话题。

从大单品百悦泽?来看，半年销售额就超过125.27亿元，在美国、欧洲市场均为高速增长。百济神州的解释是，凭借差异化且同类最佳的临床特征，百悦泽?继续在BTK抑制剂药物中保持新患者市场份额的领先地位。

百济神州自主研发的BTK抑制剂百悦泽?是全球获批适应症最广泛的BTK抑制剂。它同时也是唯一一款给药灵活，可每日一次或每日两次的BTK抑制剂。百悦泽?临床开发项目迄今已在全球超过30个国家和地区开展超过35项试验，入组约7100例患者，已在全球75个市场获批。百泽安?是百济神州实体瘤产品组合的基石产品，已在全球47个市场获批。

按照百济神州的说法，上述两款产品销售额还有增长空间。

此外，未来18个月内，百济神州预计将在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项里程碑进展。

此前，百济神州披露，从2019年到2023年历时5年，公司共推进15个自主研发新分子实体进入临床。仅2024年一年，已有10余个新分子实体被推进临床。在血液肿瘤治疗领域，百济神州已建立起三款完全自主拥有的产品，包括BTK抑制剂泽布替尼，以及两款处于3期临床研究阶段的产品：BCL2 抑制剂索托克拉和BTK CDAC BGB-16673。

新品持续上市补位，搭建了自主的商业化能力，将是推动百济神州经营业绩持续增长的动力。

支撑百济神州新品上市和商业化落地是不菲的研发投入和销售费用。2021年至2024年，公司研发投入分别为95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元、141.40亿元，逐年增长。同期，公司销售费用分别为44.52亿元、59.97亿元、73.04亿元、88.56亿元。

正是巨额研发投入和销售费用吞噬了利润，随着营业收入继续增长、费用管理到位，经营效率提升，百济神州的经营业绩有望继续增长。

百济神州上调了2025年全年营业收入指引，区间由352亿元—381亿元上调至358亿元—381亿元，毛利率由80%—90%的中位区间调整为80%—90%的中高位区间，经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正。

二级市场上，2024年下半年以来，百济神州股价上涨明显。截至2025年8月7日，公司A股市值超过3600亿元。

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