腾讯阿里市值年内增3.47万亿港元   BAT齐借科技突围助股价业绩飙升

长江商报消息 编 者 按

2025年初以来，腾讯控股、阿里巴巴等股价竞相上涨。腾讯控股市值重回6万亿港元，阿里巴巴市值达3万亿港元，创下近4年新高。A股市场上，寒武纪频

创新高，一度超越贵州茅台夺得A股“股王”桂冠。

腾讯控股、阿里巴巴等科技股狂飙，其背后既有经营业绩的确定性增长影响，也源于科技属性日益突出的重新定价。

在科技创新成为核心驱动动力的当下，“科技大厂”大力投入研发，收获颇丰。阿里巴巴自研AI芯片被指比肩英伟达，华为则称打造全球最强算力底座。

积极探索科技前沿技术，反映出“科技大厂”追求高质量发展的决心，也将助其一步步完成突围、升级。

●长江商报记者 沈右荣

股价大涨，腾讯等大厂收获无数关注。

二级市场上，走过了几年低谷，腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）似有重回巅峰之势。

9月17日，腾讯控股、阿里巴巴收盘价分别为661.50港元/股、161.60港元/股，双双创近四年新高，市值分别重回6万亿港元、3万亿港元。

当日，百度集团大涨15.72%，股价达131港元/股，也创下了近2年新高。

股价大涨，是大厂们科技投入及技术突围构成的价值重构体现。

2024年，腾讯控股、阿里巴巴、百度集团的研发投入分别为706.86亿元、571.51亿元、221.33亿元。

无论是腾讯控股，还是阿里巴巴、百度集团，科技因素日趋凸显。9月16日，在2025腾讯全球数字生态大会主峰会上，腾讯公布多项AI技术和产品最新进展，并宣布通过腾讯云全面开放腾讯AI落地能力及优势场景。近期，百度正试验以自研的昆仑芯P800芯片训练新版文心大模型，阿里巴巴自研AI芯片被指比肩H20芯片。这些，标志着国产AI算力核心技术的关键突破。

2024年以来，腾讯控股、百度集团等经营业绩均实现了高速增长。

产业突破股价大涨

腾讯控股等公司股价大涨，引发市场对大厂产业突围的关注。

9月17日，H股市场上，腾讯控股股价收涨2.56%，收盘价661.50港元/股，创下了近四年新高，市值达6.06万亿港元，时隔四年重回6万亿港元级。

当日，阿里巴巴收盘价161.60港元/股，大涨5.28%，也创了近4年新高，市值3.08万亿港元。

百度集团的股价也明显上涨。9月17日，其收盘价为131港元/股，大涨15.72%，也创下了近2年新高。

9月18日，腾讯控股、阿里巴巴、百度集团的股价均出现了调整。9月19日，三者的收盘价分别为642.50港元/股、159.10港元/股、131.50港元/股，年初以来，三者累计涨幅分别达55.76%、97.75%、59.01%。

假设以9月19日收盘价计算，仅计算腾讯控股、阿里巴巴的市值，年内合计增加了约3.47万亿港元。

在此背景下，高盛发表的研究报告对腾讯控股给予“买入”评级，目标价701港元。高盛还将阿里巴巴港股目标价从158港元上调至174港元。

2025年，BAT的股价为何齐齐大涨？这与2025年追逐的科技这一主流赛道相关。

备受关注的是，BAT科技突围取得了进展。

9月16日，在2025腾讯全球数字生态大会主峰会上，腾讯控股公布多项AI技术和产品最新进展，并宣布通过腾讯云全面开放腾讯AI落地能力及优势场景，助力“好用的AI”在千行百业中加速落地。腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏宣布，目前腾讯云已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。

百度集团也有了新研发成果。目前，百度正试验以自研的昆仑芯P800芯片训练新版文心大模型，此前的8月21日，昆仑芯官方便披露重磅捷报，在中国移动2025—2026年人工智能通用计算设备（推理型）集采项目中，基于昆仑芯的AI服务器产品表现惊艳。在“类CUDA生态”标段中，其标包1、标包2、标包3份额分别高达70%、70%、100%，这说明昆仑芯在兼容国际主流生态的同时，已构建起自主可控的技术护城河。

AI赋能业绩快速增长

依靠芯片等科技突围，经营业绩快速增长，是支撑腾讯百度股价大幅上涨的主要因素。

回想过去，2022年12月，腾讯控股CEO马化腾在内部员工大会上严厉发声，几乎点评了所有事业群，比如跟CDG（企业发展事业群）智慧零售说，“你别搞货架那个卖货（模式）了”，“WXG（微信事业群）最亮眼的业务是视频号，基本上是全场（全公司）的希望”。

此时，腾讯控股的业绩出现调整，股价大幅回落。2022年10月25日，其股价一度跌至198.60港元/股。

2023年，阿里巴巴通过组织架构调整“1+6+N”试图打破“大公司病”，随后又进一步调整收缩，比如出售大润发等，聚焦主业，发力科技创新。

这几年，腾讯控股等在研发方面的投入不断增加。2018年，腾讯控股营业收入3126.94亿元，净利润787.19亿元，研发投入为229.36亿元。到2024年，营业收入、净利润分别为6602.57亿元、1940.73亿元，均较2018年翻了一倍多，当年的研发投入为706.86亿元，较2018年增长了2倍有余。2025年上半年，腾讯控股的研发投入为391.61亿元，同比增长18.83%，高于营业收入增速。

百度集团的研发强度较大。2021年至2024年，百度集团的研发投入均超过200亿元，2024年，公司研发投入占营业收入比重约为16.63%。过去10年，公司研发投入累计超过1800亿元。

AI是近年来科技企业的标配。马化腾在腾讯《2024年环境、社会及管治报告》中表示，AI已深度融入腾讯全线业务和日常运营中，腾讯已有超过700个业务场景应用了AI技术，或是为自身业务，或是为客户及合作伙伴，提升了创造力和运营效率。

百度集团披露的信息显示，从高端芯片昆仑芯，到飞桨深度学习框架，再到文心预训练大模型，以及搜索、智能云、自动驾驶、小度等应用，百度在各个层面都有领先的自研技术。公司称，基于四层IT技术栈的全栈布局，百度形成了移动生态、百度智能云、智能驾驶及更多人工智能领域前沿布局的多引擎增长格局。

AI技术及应用正加速转化为业绩增长动能。

2024年以来，腾讯控股的经营业绩快速增长。2024年及2025年上半年，其实现的营业收入分别为6602.57亿元、3645.26亿元，同比增长8.41%、13.69%；归母净利润分别为1940.73亿元、1034.49亿元，同比增长68.44%、15.56%。

上述同期，百度集团实现的净利润分别为237.60亿元、150.39亿元，同比增长16.96%、37.52%。

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