南侨食品原料涨价致扣非降79.8% 毛利率不足20%创新低调整渠道脱困

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪

原材料价格上涨之下，南侨食品（605339.SH）盈利能力大幅下滑。

3月9日晚间，南侨食品发布年度报告。公司2025年实现营业收入30.65亿元，同比下降2.99%；归母净利润4066.83万元，同比下降79.81%；扣非净利润3686.95万元，同比下降79.8%。

南侨食品表示，主要是本报告期各主要原材料价格同比有不同程度上涨，带来生产成本的增加，此外，公司高毛利产品烘焙应用油脂收入产品占比的下降，使得整体毛利率进一步承压。

长江商报记者发现，2025年，南侨食品毛利率为19.11%，较2024年减少4.98个百分点，首次不足20%，创下公司上市后新低。

南侨食品介绍，2025年，公司持续优化经销商办法，进一步夯实经销商体系，实现与经销商深度合作。同时，通过掌握中小型客户、贴近服务等方式，实现三四五线城市渠道快速下沉。

归母净利创上市后新低

南侨食品主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售，公司深耕烘焙应用油脂领域近30年，并逐步将业务拓展到淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域以及预制烘焙领域。

然而，近年来，南侨食品业绩并不理想。

3月9日晚间，南侨食品发布年度报告。公司2025年实现营业收入30.65亿元，同比下降2.99%；归母净利润4066.83万元，同比下降79.81%；扣非净利润3686.95万元，同比下降79.8%。

对于营业收入和利润下滑，南侨食品表示，主要是本报告期各主要原材料价格同比有不同程度上涨，带来生产成本的增加，此外，公司高毛利产品烘焙应用油脂收入产品占比的下降，使得整体毛利率进一步承压。

长江商报记者发现，南侨食品于2021年5月上市，公司2025年归母净利润和扣非净利润均创下上市后年度新低。

长江商报记者发现，近年来，南侨食品盈利水平持续波动。

2022年至2024年，南侨食品归母净利润分别为1.61亿元、2.32亿元和2.01亿元，同比分别增长-56.41%、44.73%和-13.34%；扣非净利润分别为1.48亿元、2.17亿元和1.83亿元，同比分别增长-58.20%、46.59%和-15.75%。

其中，在2024年年报里，南侨食品表示，从利润端来看，2024年9月起公司面对主要原材料价格快速上涨的不利局面，通过产品调价、调整产品结构等措施，降低原材料成本上涨带来的负面影响。

馅料毛利率为-26.42%

然而，南侨食品的涨价策略并未促使公司业绩止跌。

分产品来看，2025年，南侨食品的烘焙应用油脂营业收入达14.05亿元，同比下降8.86%；淡奶油营业收入达5.15亿元，同比下降1.64%；乳制品营业收入达6.39亿元，同比下降7%；预制烘焙品营业收入达4.8亿元，同比增长26.49%；馅料营业收入达1898.35万元，同比增长3.89%。

南侨食品介绍，公司产品提价幅度低于原材料成本上涨幅度，且产品提价措施具有一定滞后性，从而导致公司整体毛利率的下降。

其中，2025年，南侨食品旗下的淡奶油毛利率同比下降8.68个百分点。公司表示，主要是主要原材料椰子油价格呈现持续上涨态势，创下历史新高，同时进口天然奶油价格同比有较大增长，导致淡奶油营业成本较上年同期增加。

同时，南侨食品2025年乳制品毛利率同比下降8.21个百分点。公司表示，主要是采购单价同比有较大涨幅，叠加欧元汇率影响的不利因素，导致乳制品营业成本较上年同期增加。

2025年，南侨食品的预制烘焙品营业成本同比增加34.74%。公司表示，主要因为本期销量较上年同期增加及进口天然奶油成本同比上涨。同时，受产品结构改变、新品产能爬坡等因素影响，毛利率同比下降5.71个百分点。

值得注意的是，长江商报记者发现，2025年，南侨食品的馅料毛利率为-26.42%，成了一笔赔本买卖。

总体来看，2025年，南侨食品毛利率为19.11%，较2024年减少4.98个百分点，首次不足20%，创下公司上市后新低。

分地区来看，在国内，南侨食品2025年仅在华南地区营业收入实现增长，涨幅达7.03%。

2025年，南侨食品境外营业收入达2719.76万元，同比增长13.41%，成为公司业绩亮点之一。

研发费连续三年增长

尽管业绩下滑，南侨食品依然较为注重研发能力的积累。

数据显示，2025年，南侨食品研发费用为1.1亿元，同比增长7.06%，并且连续三年实现增长。

与此同时，南侨食品正积极开拓下沉市场，并加大力度优化调整经销渠道。

南侨食品介绍，2025年，公司持续优化经销商办法，进一步夯实经销商体系，实现与经销商深度合作。同时，通过掌握中小型客户、贴近服务等方式，实现三四五线城市渠道快速下沉。

截至2025年底，南侨食品经销商数量达到539家，同比增长58家，涨幅达12.06%。

2025年年报中，南侨食品坦言，过去，公司以发展传统烘焙门店渠道为重心，但随着烘焙市场逐渐向多元化发展，公司对市场进行细分，深挖不同业态的痛点和需求，匹配针对性的产品及专业团队进行销售与服务。

同时，南侨食品表示，公司将持续稳步推进产能建设并提升生产效率以巩固竞争优势，按照规划烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙、冷加工西点等产能均在持续提升。重庆工厂作为公司第四座生产基地，2025年已完成主体结构建设。重庆厂建成后，公司四大生产基地将布局在华北、华东、华南、中西部四大区域，实现对全国范围的辐射，提高运营效率，降低物流成本，有效增强市场竞争力。

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